11月以来， 淡季不淡 的场合排场再次呈现，尿素期货价钱在现货价钱的带动下进入新一轮的上行阶段。但是，尿素装配保持高开工率与客不雅存在的高库存依然为今朝的高价钱埋下隐患。尿素装配开工率连结高位。截至12月1日，全国尿平日产量15.19万吨，同比上涨1.13%。此中，煤制尿平日产量10.95万吨，同比上涨0.85%；气制尿平日产量4.25万吨，同比上涨1.85%。从产量的同比转变来看，曩昔四年日产量最低的区间根基在11月至次年1月份。我们估计本年四时度至来岁一季度，尿素产量依然高在往年同期程度，首要缘由在在三点。第一，原料用能不纳入能源消费总量节制，尿素存量产能释放无虞。2021年年末最先，政策面延续强调原料用能不纳入能源消费总量节制，此中就包罗用在出产非能源用处合成氨等产物的煤炭等，能耗 双控 方针的矫捷查核将削减装配政策性停产检验的数目，尿素装配开工率短时间年夜幅降落的环境不再呈现。第二， 保供稳价 对各出产企业的保障性使命仍存，煤制装配受 环保检验 的影响较着下降，近期山西部门煤制尿素企业从头开工出产。第三，气制尿素停产时候延迟且数目削减。虽然北方省分接踵进入供暖季，可是11月平均气温偏高和自然气价钱的年夜幅下跌延缓 限气保平易近 的环境产生，这都为气制尿素装配不变运行供给支持，估计本年气制日产量将连结在3万吨以上的程度。内需方面，短时间处在农业刚性需求淡季，现货市场以贮备肥采购为主，而贮备肥需求在300万吨摆布，高弹性需求对价钱高位加倍敏感，买涨不买跌也将加重下流备肥的谨严心理。虽然刚性需求仍将缺少，但春耕用肥的旺季预期仍存，春节事后需求将由南向北慢慢启动，国内需求依然面对支持。外需方面，尿素累计出口量年夜幅降落，可是硫酸铵替换尿素成为出口首要肥料。按照国度统计局数据，2022年1 10月尿素累计出口192.44万吨，累计同比降落59.50%。1 10月硫酸铵累计出口量1020万吨，累计同比增加25.20%。是以，虽然尿素单项出口较着降落，2022年估计将有320万吨尿素货源保存内贸市场，但现实上硫酸铵出口量较2021年累计值增添203万吨，对冲本年尿素出口降落量，这对国内氮肥的供需均衡造成较着影响。从价钱来看，海外尿素价钱构成 双顶 布局，今朝国际市场价钱较着回落，可商业氮肥量现实高在市场预估。截至12月1日，FOB阿拉伯湾报价544.50美元/吨，较上月同期降落9.96%，同比降落42.98%；FOB中国报价542.50美元/吨，较上月同期上涨2.07%，同比降落44.92%。尿素行将进入季候性去库阶段。截至11月27日，尿素企业库存量83.96万吨，周环比增添2.08万吨，同比降落12.77万吨。我们不雅察的显性库存的增加不克不及简单理解为市场货源供给多余，今朝局部区域货源受物流运输影响积存，但也意味着后续一旦物流利通，市场依然将面对去库存的压力。综上，供给端延续高����.txt开工率，冬季检验或不和预期，同时贮备肥需求的高弹性较难在价钱高位赐与超预期驱动，而客不雅存在的高库存也将陪伴着备肥的进行而自动去库存。虽然主力合约在移仓换月中进入春季用肥旺季预期的博弈，但存在的时候差和根基面临高价的支持感化仍需不雅察。

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